投资的回报率持续走低，无风险利率正逐渐消失，使得投资者对投资成本，以及投资有效性的控制显得尤为重要。这或许是近来年无论美国，还是中国的数字化资产配置得到飞速发展的最主要原因。

　　不过，同美国发达的资本市场相比，中国的数字化资产配置业务仍受到国内金融市场 内部结构限制，缺乏长期的数据表现，在早期以模仿跟踪美国模式的套路，将面临不少问题。

　　数字化资产配置，是根据客户的理财需求，通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统的由人工提供的理财顾问服务。简单来说，就是人工智能和投资顾问的结合体，也被称为智能投顾。

　　10月30日，《清华金融评论》发布了中国首份关于数字化资产配置的报告。该报告统计，宣称具有或者正在研发“数字化资产配置”或“智能投顾”产品，以及有类似性质产的互联网理财平台已经超过20家。

　　这些平台主要分为两类：一类是传统金融或互联网企业推出的相关业务，如平安一账通、京东金融、蚂蚁聚宝、广发证券等;一类是创新型的初创企业，如PINTEC集团旗下的璇玑公司、弥财、蓝海财富、宜信投米等。

　　投资低回报 降低理财成本成关键

　　全国社会保障基金理事会副理事长王忠民认为，经济下行期的中国，金融业也进入了“新常态”：从货币角度看，流动性泛滥，货币充斥;从收益率的角度看，整体社会投资的收益率都开始收窄，想用传统工具和方法获得原有的投资回报，要费劲得多;此外，无风险回报率也在降低，甚至会降为零。

　　在他看来，出路只有一个：向风险要回报。这也诱发金融资产管理的逻辑，将发生一系列的变化。

　　领航(Vanguard)大中华区总裁林晓东也提到，未来资本市场的趋势是低增长、低通胀、低利率和资产的低回报，这种情况下，投资者对投资成本的控制显得尤为重要。领航是美国的一家投资管理公司，是全球最大的共同基金提供者和第二大交易所交易基金(ETF)的供应商。

　　他举例称，假如在过去全球股票回报率在10%—20%，一年付出的投资成本为1%-1.5%，成本占收益的比重控制在5%-10%以内，投资者完全可以承受;如果未来在低回报的市场环境之下，全球股票收益率降为6%-8%，那1.5%的成本就要吃掉20%的收益，此时，数字化的资产配置就能“大显身手”了。

　　数字化的资产配置通过互联网渠道，使得传统的金融产品去媒介化，从而降低购买成本。林晓东举例称，在美国十年之前在银行购买公募基金或者ETF，一次交易的成本就在2%，而数字化的资产配置一年付出的成本，仅为30个基点的投资顾问非，以及非常低的底层ETF费用。在他看来，这也是数字化资产配置对投资者最大的好处。

　　上述报告也提及，数字化资产配置背后依托的是大数据，大大降低了人工成本，可以将资产配置的服务门槛，降低到普通的中产阶级家庭和新富裕的人群。

　　前景可期 未来将呈现三大发展趋势

　　根据波士顿咨询公司(BCG)此前发布的《中国资产管理市场2015》：截至2015年底，中国市场管理资产总规模达到约93万亿元，过去三年年均复合增长率为51%，2020年预计将达到174万亿元。

　　BCG合伙人兼董事总经理何大勇认为，未来机器会使得数字化资产配置规模化。他们曾针对1200名客户做过调研，询问从财富管理规划、资产配置、交易、投资部门监控等环节，多少人愿意用数字化的方式来替代?结果有40%的人选择资产配置和交易两个环节，其他环节则有25%的人愿意尝试。

　　所以整个财富管理市场，至少有25%的部分是可以用数字化资产配置去解决的。”他判断称。

　　上述《数字化资产配置报告》还提到，中国数字化资产配置业务呈现三大发展趋势：1、早期切入市场以模仿跟踪美国模式为主;2、数字化资产配置业务受到国内金融市场内部结构限制;3、财富管理机构成为数字化资产配置业务发展的主导力量。

　　按照美国2010年发展数字化资产配置业务，中国2014年开始引入计算，两者起步的时间相差不多，但发展呈现不一样的模式和路径。同美国相比，中国的外汇管制，对于全球化资产组合模式形成了重大的限制;中国互联网公司没有投资咨询、基金代销等牌照，存在较大的法律合规风险。

　　此外，模型是智能投顾业务中最重要的一环，任何精美的模型都依赖于历史数据，而中国恰恰缺乏长期的数据表现。在林晓东看来，这是中国发展数字化资产配置的一大挑战。

　　不过，璇玑公司CEO郑毓栋对腾讯财经表示，作为大类的资产配置，中国A股有二十多年的历史，债券市场也有蛮久的数据，如果不纠结于个股的选择，仍然有很多的数据可以使用。璇玑公司是2016年新成立的数字化资产配置解决方案提供商。

　　在郑毓栋看来，真正大的挑战在于，美国已经有很多很成功的应用，比如有很多的ETF(交易所交易基金)，中国相对太少。

　　截至2015年底，美国的ETF产品已超过1500只，管理资产规模超过2万亿美元，但同期中国的ETF仅有127只，规模不足5000亿元人民币，且多数为指数型ETF，缺乏债券型及商品型ETF。

　　郑毓栋向腾讯财经介绍，为此他们开发了用于筛选能够拟合大类资产市场走势的主动管理型基金系统，可以短暂通过模拟和量化的方式，从一些非被动的产品里选出和被动拟合得比较好，费用比较低的产品，应用在中国尚不太有效的市场。